国金证券股份有限公司樊志远,赵晋近期对博众精工进行研究并发布了研究报告《消费电子设备龙头，换电设备及共晶机成为发展新动能》，本报告对博众精工给出买入评级，认为其目标价位为41.58元，当前股价为33.43元，预期上涨幅度为24.38%。
博众精工(688097)
公司是消费电子自动化设备龙头企业，于2010年切入北美A客户供应商体系后伴其成长。新能源设备及半导体设备有望成为公司发展第二条以及第三条增长曲线。22年公司实现营收48.12亿元，同比+25.72%；归母净利润3.31亿元，同比+71.43%。23Q1实现营收8.83亿元，同比+13.33%；归母净利润0.52亿元，同比+405.19%。公司22年底发行定增，加强在新能源和消费电子板块产能布局，同时补充流动资金。项目建设期为两年，预计将于2024年底投产。
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投资逻辑
消费电子设备存量市场趋于饱和，新增长点来自产线升级及新产品放量。受用人成本不断增加影响，高自动化程度的FATP柔性产线有望带动产线升级。此外，XR产品有望持续增长。据IDC2023年预测数据显示，2024年全球VR出货量达1300万台，同比+28.7%；AR设备出货量达97万台，同比+67.2%。23-25年分业务收入有望达39.03/42.96/48.77亿元，同比+10.0%/+10.1%/+13.5%。
锂电设备已成功切入龙头客户，重卡换电取得重大突破。锂电设备方面，公司注液机、高速切叠一体机产品已成功切入宁德时代(300750)、蜂巢能源等客户。换电设备方面，公司率先布局重卡底盘换电，为“骐骥”换电方案核心设备供应商。据中国商用车论坛公布的数据显示，2025年我国纯电重卡的渗透率将提升至10%，其中换电重卡占70-80%，重卡换电设备有望快速增长。预计23-25年分业务收入达14.75/19.41/23.49亿元，同比+57.2%/+31.5%/+21.1%。
半导体设备积极研发中，核心零部件业务与主业协同发展。公司AOI检测设备及共晶机已研发成功，并形成小批量订单，半导体固晶机正在积极研发中。子公司苏州灵猴布局直线电机、光源、工业机械手等核心零部件，降低生产成本的同时实现核心技术自主可控。预计公司23-25年半导体设备收入有望达0.30/0.72/1.40亿元，24/25年分别同比+140%/+94.4%。
预计公司23-25年分别实现归母净利润为4.41/4.72/5.26亿元，EPS分别为0.99/1.06/1.18元，对应PE分别为33.66/31.46/28.23倍。我们给予公司2023年42倍PE估值，目标市值185.22亿元，对应目标价格为41.58元/股。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示
限售股解禁、大股东减持以及客户集中度高的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券(601878)邱世梁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.79%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.58亿，根据现价换算的预测PE为41.49。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，博众精工（688097）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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（责任编辑：董萍萍 ）标签：
